一文读懂股指期货升贴水，市场情绪冷暖一眼看穿

一文读懂股指期货升贴水，市场情绪冷暖一眼看穿

对股指期货的升水与贴水状况加以理解的行为，所达成的后果，是成为了能够把握市场情绪以及未来预期发展态势的重要观察窗户。这两种不同的态势呈现，并非单纯意义上以价格高低来对此状况进行定性区分的简单表现结果。进而，它体现出来的，实际上是期货价格与现货指数之间存在的复杂关联关系。并且此关系中，背后还交织着资金成本、投资者预期以及市场供需等多种力量相互影响的状况。对于普通投资者来讲，能够读懂升贴水所传达出的信号，其作用在于，可以发挥辅助功能，用以对市场究竟是处于乐观氛围还是谨慎氛围之中进行判断，从而为投资决策增添更为丰富视角的多维参考依据 。

什么是股指期货的升水与贴水

升水意味着股指期货的价格比其标的现货指数的实际价格来得高，这种情形常常出现在市场对于未来走势整体持乐观态度的阶段，投资者之所以愿支付溢价，是因为预期股指在未来合约到期时将会上调，进而能够涵盖现在多付出的成本并实现盈利，在这个时候期货市场担当起市场情绪的“温度计”角色，溢价幅度的大小通常和乐观情绪的强弱呈现出正比关系 。

恰恰相反的是贴水，它所指的是期货价格比现货指数价格要低。这经常是市场情绪偏向谨慎或者悲观的一种信号。投资者并不愿意为了将来的合约去支付较高价钱，甚至还要求折价，这体现出他们预估指数在未来有可能会出现下跌情况。另外，在股市分红密集的时期，因为持有股票能够获取分红，然而持有期货合约却没办法获得，所以期货价格自然而然会出现一定程度的贴水，以此来反映这部分红利存在的差异。

股指期货为什么会出现升水

升水的最主要原因是市场存在强烈的上涨预期，当大多数投资者判定股市就要走牛时，就会踊跃买入股指期货，促使其价格高于现货，这种抢筹行为自身会增强市场的看多氛围，尤其是在牛市启动或者加速阶段，期货的持续升水能够视作多头力量强大的证明。

资金成本会对升水产生影响，套利机制同样会影响升水。在理论层面，期货价格本该等于现货价格和持仓到期的资金利息成本相加的结果。当市场利率处于较高水平时，其中这部分资金成本会促使期货的理论价格升高，极易由此形成升水啊 。即便套利者在升水过高之时会奉行“卖期货、买现货”这样的操作去抹平价差，然而在市场情绪处于高涨行情的时候，升水状态还是有持续存在的可能情形呢！

股指期货为什么会出现贴水

市场悲观预期乃是贴水得以形成的核心驱动力，当投资者针对经济前景、政策环境或者企业盈利产生担忧之际，便会倾向于通过做空期货来实施避险或者投机的行为，进而对期货价格予以打压，以此形成贴水，深度并且持续的贴水，常常预示着市场当中存有较强的看空力量以及避险需求，它是衡量市场恐慌程度的一项直观指标。

除掉情绪方面的因素之外，分红作了除息处理之后产生的影响，是致使出现周期性贴水的客观缘由。A股市场当中有好多成分股，在年中之时会开展现金分红的操作一文读懂股指期货升贴水，市场情绪冷暖一眼看穿，股票进行除息以后，指数会自然而然地下降。因为期货合约的价格涵盖了对于处于整个持有期内成分股分红总额的预期，所以呢，在进入到分红季之前，期货价格会事先扣除掉这一部分预期收益，进而相对现货指数展现出系统性贴水。

如何利用升贴水判断市场情绪

首要方法是观察升贴水的方向以及幅度，一般来讲，经由市场情绪所驱动的升水（并非分红致使的贴水）是观察的重点所在股指期货升水与贴水，持续的深度升水常常会伴随着牛市以及乐观情绪，然而持续的深度贴水大多是跟熊市或者恐慌情绪相伴随。只是需留意，升贴水是情绪的结果而非原因，它确认趋势的意义要大于预测拐点的意义。

升贴水结构是值得去进行分析的，不但得要看近期的合约，而且还需要对远月合约以及近月合约之间的价差关系展开观察，要是市场显现出“远月升水比近月升水大”的情形，那就意味着看好长期走势的那种情绪是越发坚定的，相反来说，要是“远月贴水比近月贴水大”，那么就说明悲观预期在长期阶段是更为浓厚的，这样的一种期限结构能够提供更为丰富的情绪层次方面得信息。

升贴水对投资操作的实际指导

对投机者来讲，升贴水状况能当作趋势交易的辅助过滤器，于强势上涨趋势里，伴随持续的升水，做多的可靠性或许会提升，在下跌趋势中，伴着持续的深度贴水，做空的信号也许会被强化，然而千万别把它当成唯一依据，一定要结合价格趋势、成交量以及技术形态展开综合判断。

对于那些从事“期现套利”的投资者而言，升贴水给予了无风险或者低风险套利的契机。在升水幅度超越持有现货直至交割的资金成本之际，能够施行“卖空期货、买入一篮子现货指数基金”这种正向套利方法。到了贴水幅度格外巨大的时候，理论角度存在反向套利的可能性。然而这是需要专业的计算的，是需要快速的系统的，是需要足够的资金门槛的。

解读升贴水时应避免哪些误区

第一个误区在于把所有贴水都当作看空信号，正如前面所讲述的，在股票分红的季节里，贴水属于正常的情况，而且甚至能够借助模型估算出合理的“分红贴水”幅度，要是实际的贴水幅度跟估算值接近，那么更多体现的是分红的影响而非情绪的悲观，投资者必须学会去区分“情绪贴水”和“分红贴水”。

误区的第二个方面在于，机械地持有这样一种观点，即“升水必然会上涨，贴水必然会下跌”。升贴水所体现的，是市场当下的预期，然而，预期存在出错的可能性。在历史上，曾多次出现这样的状况，期货呈现出深度贴水后，市场反倒触底反弹，或者持续升水之后，市场却见顶回落。它仅仅是众多市场指标当中的一个，绝对无法替代对宏观经济、行业基本面以及企业价值的独立分析推理。

你于实际投资期间，到底是更留意股指期货的升贴水变动情况，还是更着重现货市场的那些技术走向以及基本面？你觉得哪一个指标在你的决策体系之内所占的权重是更高些的？欢迎在评论区域去分享你自身的经验以及看法，要是认为本文具备一定帮助作用的，同样请给予点赞予以支持。