铝价因成本高位运行或震荡，氧化铝关注现货变动及期货风险

<今日股票行情>铝价因成本高位运行或震荡，氧化铝关注现货变动及期货风险

策略摘要

铝： 由于电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，短期国内电解铝仍维持高成本及低库存的格局，但考虑到国内即将进入传统需求淡季，铝价或震荡运行。

氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，近期北方重污染天气有所缓解，氧化铝供应相对稳定，而国内电解铝生产对氧化铝的需求仍存，关注氧化铝现货价格变动情况。由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。

核心观点

市场分析

铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20380元/吨，较上一交易日上涨20元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至0元/吨；中原A00铝价录得20280元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-100元/吨；佛山A00铝价录得20370元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-10元/吨。

铝期货方面：12月2日沪铝主力合约开于20370元/吨，收于20390元/吨，较上一交易日收盘价持平，最高价达到20480元/吨，最低价达到20320元/吨。全天交易日成交手，较上一交易日减少21700手，全天交易日持仓手，较上一交易日减少8268手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20280元/吨，收于20435元/吨。

供应方面，近期新疆地区新增产能陆续启槽，贵州新老产能置换项目稳步进行，但受氧化铝高价因素影响，投产进程有所放缓；据SMM，四川某电解铝厂进行部分电解槽技改，预计需要15天，约影响3000吨产量；重庆某电解铝厂对其老旧小电解槽进行技改，预计技改所需30-40天。考虑到目前成本端氧化铝价格高企，部分高成本地区电解铝产能呈现倒挂状态，需持续关注后续电解铝企业运行情况。需求方面，国内铝下游开工环比小幅增长铝价因成本高位运行或震荡，氧化铝关注现货变动及期货风险，后续国内铝材出口政策对企业开工的影响有待进一步的观察。

库存方面，截止12月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.60 万吨。截止12月2日，LME铝库存69.35 万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.25万吨。

氧化铝现货价格：12月2日SMM氧化铝指数价格录得5731 元/吨，较上一交易日上涨6元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得785 美元/吨，较上一交易日持平。

氧化铝期货方面：12月2日氧化铝主力合约开于5224元/吨，收于5325元/吨，较上一交易日收盘价上涨102元/吨，涨幅1.95%，最高价达到5330元/吨，最低价为5210元/吨。全天交易日成交手，较上一交易日减少11581手，全天交易日持仓手，较上一交易日减少1174手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于5320元/吨，收于5355元/吨。

矿石方面，力拓集团宣布，已经解除澳大利亚格拉斯通地区氧化铝出口的不可抗力。今年3月初，格拉斯通地区发生火灾被迫中断了对力拓旗下昆士兰和雅文两个氧化铝厂天然气的供应；5月下旬，力拓证实该地区氧化铝出口实施了不可抗力。以上2家氧化铝企业建成产能720万吨，受天然气影响后，运行波动维持在600万吨左右。海外方面，氧化铝现货进口窗口关闭，海外氧化铝成交价格仍处于高位。基本面方面期货铝，分氧化铝企业陆续检修结束或接近满产，而在高成本和采暖季环保要求的影响下，河南、广西、贵州、新疆、四川地区相继出现少量检修停槽，但新疆、贵州等地部分项目仍稳步投产复产，整体对氧化铝需求仍存。

策略

单边：铝：中性  氧化铝：中性。

风险

1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。

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